近日，挪威Fredriksen Group旗下油运企业Frontline又现新造船市场，在外高桥造船订造2艘LR2型油轮，每艘造价约4670万美元。与此同时，Frontline收购韩国现代三湖重工转售的1艘在建超大型油轮（VLCC），转售价约9250万美元。此外，Frontline还收购韩国现代重工的1艘在建苏伊士型油轮。

尽管年届75岁，Fredriksen Group的控制人John Fredriksen仍旧野心勃勃。Frontline一季度获取大幅盈利之后，再次启动投资，扩大船队规模。正如摩根大通一位负责人所评价：“John Fredriksen太爱投资了，他把钱都置于风险之中。”

“沉默”或到尽头

2018年下半年以来的船舶租金水平恢复使Frontline经营业绩好转，并在2019年一季度取得更大幅度盈利。2019年一季度，Frontline营业收入2.38亿美元，净利润0.40亿美元。从环比来看，业绩在上行，2018年四季度，Frontline营业收入2.17亿美元，净利润0.26亿美元。从同比来看，业绩则是从“阴雨转艳阳”，2018年四季度，Frontline营业收入1.70亿美元，净利润则为负1.35亿美元。

Frontline一季度业绩的靓丽，在于油运市场的好转。一季度， VLCC、苏伊士型和阿芙拉型/LR2油轮日均等价期租租金分别达到3.57万美元、2.82万美元和2.4万美元，相较于2018年四季度的 2.84万美元、1.73万美元和1.49万美元均大幅上升。

尽管近三个季度业绩反弹，但Frontline的经营充满曲折。2012年年初，在油运市场低迷很久之后，Frontline完成重组，并分拆出Frontline 2012（主要通过获取新造船来发展船队）。2015年年底，业绩好转，Frontline与Frontline 2012 重新合并。而伴随着业绩的好转与重新整合，Frontline又开始野心勃勃，一方面买入船舶；另一方面又想通过收购大型油运企业DHT以扩大规模。

市场在Frontline充满雄心壮志之时再次走弱，不但收购DHT的计划夭折，其2017年亏损2.65亿美元，2018年又蚀去0.89亿美元。

曾有市场评论者称:“危机对于大部分人来说都是坏事，但对少数人来讲却是机会，John Fredriksen就属于后者。1986 年、1996 年、2002 年和2008 年，对于John Fredriksen 来说，已经习惯了航运市场低潮的来临，他甚至认为航运市场复苏永远都是暂时的。”

但是，在2017年年初的过度亢奋后，Frontline低沉了两年之久，没有新造船，不买转售船，有的只是船队规模的收缩，这种状态对于John Fredriksen应是极度煎熬的。在市场已经好转两个季度的背景下，Frontline的“沉默”或已到尽头。

在“爆发”的开端

由于2017年和2018年油运市场的低沉，Frontline油轮船队呈收缩态势。根据2019年一季度报告，Frontline运营的油轮为62艘、1190万DWT，包括22艘VLCC、18艘苏伊士型油轮以及22艘阿芙拉型/LR2油轮。2017年一季度末，Frontline运营55艘油轮、1100万DWT（24艘VLCC、16艘苏伊士型油轮和16艘阿芙拉型/LR2油轮），另有13艘在建船舶，包括4艘VLCC、4艘苏伊士型和5艘阿芙拉型/LR2油轮。

很难想象，永远充满野心的John Fredriksen可以长期收缩船队，年龄或许不是他近两年采取收缩战略的原因，市场低迷应是一个重要因素。但是，市场或会再次验证那句话“不在沉默中消失，就在沉默中爆发”。新近在新造船和转售船市场的动作或是Frontline“爆发”的开端。

之前，Frontline控制的船队主要源于几大板块：首先是自有船舶，这是最大的一支队伍；其次为Fredriksen Group旗下Ship Finance Intl 所有油轮；第三则为John Fredriksen 的私人企业SeatankersMngt 所有油轮；第四为租入或运营管理船舶。

从目前Frontline、Ship Finance Intl以及SeatankersMngt所有船队情况来看，SeatankersMngt的2艘阿芙拉型和2艘LR2型油轮不在Frontline的运营船队中，Frontline租入或运营管理的外部油轮只有5艘VLCC（见表2）。

对于市场前景，Frontline仍充满信心，该企业首席执行官 Robert Hvide Macleod表示，“国际海事组织即将实施的2020限硫令将带来原油需求的增加，因为要满足低硫燃料的新需求，将需要增加投入。此外，尽管仍将有新造船交付，但安装压载水系统、为应对脱硫令而导致的停航将会造成一些运力缩减，这将给市场的供需平衡带来好处。”

在脱硫令应对方面， Frontline选择加装脱硫系统，其在2018年便积极准备，不但提前预定数十套脱硫系统，甚至购入脱硫系统生产商Feen Marine Scrubbers的20%权益，以保障需求。

不管未来前景如何，John Fredriksen是那个“永远都充满野心，不能满足于现有成功”的船王，扩大船队规模不是发展的手段，是他所信奉的发展目标。

-- 航运交易公报（2019-07-01）